TCL的供应链票据:核心企业为上下游企业提供融资

供应链票据是以供应链中的某个核心企业为发行人和偿债主体,募集资金通过银行委托贷款等形式发放给上、下游企业的直接债务融资工具。供应链票据的发行是供应链融资的一种方式,一般主要采取“1+N”模式,即围绕一家核心企业,向其供应链内N家上下游企业提供以真实贸易背景为基础的融资安排。

事实上,今年8月底,多家主承销商和发行人向中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)提交了供应链债务融资的相关方案,并获得交易商协会等部门审议通过。两个多月后,“TCL集团股份有限公司2014年度第一期短期融资券”打响了银行间市场供应链票据融资的第一枪。

描述:供应链票据

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TCL的供应链票据:核心企业为上下游企业提供融资

TCL的供应链票据交易结构

以TCL此次发行的2亿元供应链票据为例,TCL作为核心企业通过发行票据在银行间债券市场公开募集资金,用于向其上、下游产业链企业提供融资,用于生产经营活动为提升资金使用效率,并结合TCL金融事业部的发展战略,经交易商协会同意,由TCL集团金融事业本部下属子公司TCL财务公司监管及使用,由TCL财务公司以直贷、票据贴现等方式,合规依法支持集团上下游的中小企业。

募集说明书显示,评级机构中诚信给予TCL的主体信用评级为AA+,本单供应链票据的债项评级为A-1,信用资质优良。

一位接近本次发行的人士分析称,主体评级远高于债项评级也正反映出供应链融资的一种模式,即依托核心企业的主体信用评级获得相对低成本的融资,解决上下游中小企业的融资困境。

不过鉴于用款企业为上下游企业,并非发行主体,所以交易商协会和主承销商设置了特殊安排。

一位接近主承的人士表示:“相关企业具体资质由发行主体把握,但必须确保是上下游企业,与发行人存在真实的业务关系,发行人动态披露详细用款情况,交易商协会和主承销商都会对其进行核查。”

TCL本单供应链融资票据的募集说明书显示,截至2014年6月末,发行人应收账款和应付账款分别为115.63亿元和120.31亿元,其中国内占比分别约为52%和50%。发行人国内业务中供应链上下游企业的融资金额,大、中、小企业的比例分别约为7%、35%和58%。

一旦中小企业融资陷入困境,核心企业业务也不可避免地受到影响,这种唇齿关系决定了“1+N”融资模式的重要性。

市场前景可期

据业内人士介绍,供应链融资在海外市场已经非常成熟,而且市场规模巨大。

募集说明书粗略估计,预计TCL未来一年供应链融资需求在48亿元左右,其中上游24亿元、下游24亿元。

2012年,TCL在银行间交易商协会注册的短期融资券发行额度为60亿元,而此次发行的供应链票据规模仅为2亿元,鉴于其存在的供应链融资缺口,如果本次发行效果显著,TCL可能会进一步增加其供应链票据发行的规模。

“值得注意的是,TCL供应链票据在行业内的示范效应,类似TCL的电子制造业都面临类似的问题,还有其他供应链较长的制造业企业都是潜在的发行主体。”一位接近发行的人士评论称。

从目前来看,注册了短融和超短融、同时具有供应链融资需求的企业均是供应链票据的潜在发行主体。

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