永辉超市整合海外商品资源打造供应链平台

2014年公司引入牛奶国际作为战投，同时成功参股中百集团20%股权并签订合作协议，我们认为经历了前期的规模积累，永辉超市已开始转向依托规模优势充分整合国内外商品资源，旨在打造高效供应链平台从而增强公司的商品核心竞争优势。公司现有规模优势突出且在马太效应下，我们判断公司在零售行业内的优势将持续向上分化，龙头地位无可撼动。

增资并控股上海东展国际，开启海外商品资源整合。公司本次向上海东展增资约2900 万获得55%控股，我们认为主要是为了配合牛奶公司商品及海外采购。牛奶国际拥有强大海外供应商资源，同时上海东展本身也具备大宗农畜产品进口资格及较多优势资质，预计本次增资完毕后，永辉超市的海外商品资源整合自2015 年将充分展开。

参股并购多管齐下，供应链平台呼之欲出。公司2014 年引入牛奶国际作为战投，同时参股中百集团20%股权并签订合作协议，我们认为不同于公司前期的自我开店积累规模，公司未来有望进一步通过相互参股或并购零售企业等多种方式提升规模扩张效率，并充分利用零售商规模合作以共同提升采购优势，公司打造供应链平台指日可待。